秋葉原

　　進入2013年，中國證券市場至今走過20多個年頭。如果說前十年是中國股市的初創期，那麼2003年至今的十年，可以說是大發展時期。但與此同時，也在經歷著成長的煩惱。
　　證監會數據顯示，十年前，A股市場只有1186家上市公司；十年後的如今，A股上市公司已超2300家；2003年中國證券市場股票市價總值僅4.2萬億元，如今股票市價總值已經超過23萬億元。2012年，上市公司實現營業總收入24.63萬億元，占國內生產總值的47%；凈利潤1.97萬億元，相當於規模以上工業企業利潤總額的48.5%。
　　總的來看，上市公司已經成為國民經濟中最具影響力和成長優勢的企業群體，為我國經濟總量的增長和綜合國力的提升發揮了不可替代的重要作用。 不過，儘管過去的十年是中國經濟發展的黃金十年，而中國股市卻經常“熊冠全球”。IPO、定向增發、配股，無節制的擴容已成為股市難以承受之重。
　　1改革
　　“牛短熊長” 變革並痛著
　　回望2003年的中國股票市場，是在漸進式變革中度過的。
　　在經歷了2002年，中國證券業出現全行業虧損，絕大多數券商、機構、私募基金、公募基金、企業入市資金和銀行入市資金陷於深度套牢之後，十六屆三中全會後，市場在2003年重新獲得了方向感。
　　十六屆三中全會《中共中央關於完善社會主義市場經濟體制若干問題的決定》出台，發審體制改革成為最大的亮點。新的政策要求企業首發上市籌資（IPO）行為透明化，這為證券市場的新發展奠定了基礎。
　　2004年12月10日，中國證監會發佈《關於首次公開發行股票試行詢價制度若干問題的通知》，標誌新股IPO詢價制正式出台。
　　次年4月29日，中國證監會宣佈啟動股權分置改革試點工作。“五一”節後第一個交易日，證監會就推出了三一重工、紫江企業、清華同方等幾家公司為首批試點公司。
　　此番改革不同於以往之處在於，採用了非流通股股東向流通股股東支付對價的方式換取流通權，而非國有股的減持，股權分置改革在中國股市迅速鋪展開來。
　　雖然新一輪股改在推行中曾遭遇挫折，但正如時任證監會主席尚福林所說，“股改開弓沒有回頭箭”，正是這一改革的成果，解決了中國股市的陳年舊疾，迎來了中國股市有史以來最波瀾壯闊的牛市行情。
　　2005年6月6日，上證綜指從998點開始單邊上漲一騎絕塵，儘管在2007年5月30日經歷了國家稅務總局將調高印花稅的“5·30”半夜雞叫，股市經歷了4天的血洗，上證綜指從4335點猛跌至3404點，但隨後卻繼續暴漲，至2007年10月16日，上證綜指達到6124.04點的歷史最高峰。
　　然而股市暴漲積蓄了巨大的風險，加之國際金融危機開始席卷全球，中國股市也跌入深淵，IPO也不得不暫停。2009年，市場的回暖帶來了IPO的重啟，而新股發行制度改革也從此進入深水區。2012年10月，IPO在質疑聲中再度暫停，迄今未重啟。
　　從最近十年的股市走勢來看，“牛短熊長”也成為廣大股民心中的痛。從2007年的6124點到近期在2100點左右徘徊，至少是一個大熊市的結果。
　　2圈錢
　　近七成上市公司十年未分紅
　　十年過去，上市公司高管和機構賺得盆滿缽滿，小股民們卻賺少賠多。中小投資者只見A股體量和規模不斷增大，但卻不見自己荷包真正充實。
　　中國的上市公司在募資金額上是世界“冠軍”，相比之下，上市公司在分紅上卻很“吝嗇”。
　　據機構數據顯示，2001年6月至2011年10月，中國股市累計分紅僅僅只有7500億元，近七成上市公司十年未有現金分紅。甚至有173家上市公司近十年來非但沒分紅，相反還從股市再融資400多億元。而這期間，股市累計成交金額為24.32萬億元。
　　對於股市融資功能的無限放大甚至成為公司高管的“提款機”，也許在創業板表現得更淋漓盡致。有業內觀察人士形容，中國股市發展最快的這些年，恰恰是血淋淋的跑馬圈地時代。尤其是伴隨著創業板的出現，更是將中國股市的“圈錢”功能發揮到了極致。
　　4年前，創業板開板，從最初28家上市公司快速成長至355家公司。但與此同時，套現圈錢、業績造假、市場炒作等問題一直被市場廣為詬病，成為困擾未來成長的煩惱。
　　英大證券研究所所長李大霄分析，創業板現在的高估值是虛幻且無法持續的，泡沫總會破裂。一旦IPO重啟，創業板股價將面臨“腰斬”的局面。
　　3新股發行
　　IPO暫停 改革“驚險一躍”
　　分析人士認為，當前中國證券市場，需要儘快“落地”的政策措施首當其衝的就是新股發行體制改革。
　　國務院發展研究中心金融研究所副所長巴曙松曾表示，如果說放鬆利率管制是銀行業最後的“驚險一躍”，那麼新股發行體制改革是股市的“驚險一躍”。
　　據不完全統計，中國的股市開張才短短20多年，IPO就已暫停了8次。IPO暫停主因就是二級市場太低迷，股民們傷痕纍纍。
　　最近一次暫停IPO，是2012年11月2日。據報道，目前，IPO排隊名單總數已增至755家。根據證監會最新公佈的數據，截至10月24日，已經有280家企業退出IPO待審隊伍，處於“終止審核”狀態，為去年全年終止審查企業總數64家的4倍多。
　　流水不腐，戶樞不蠹。證監會新聞發言人日前表示，新股發行體制改革不是簡單的IPO重啟，必須對過去IPO的辦法進行較大的改革，最大限度保護投資者特別是中小投資者的合法權益。目前，證監會正按照這一目標，抓緊完善指導意見及各項配套文件，新股發行要在改革意見正式發佈實施後才能啟動。
　　但也有機構指出，從歷史經驗來看，IPO重啟與股市下跌並無直接關聯。可見IPO重啟對市場造成的負面衝擊只是短暫的，市場對IPO重啟利空的消化速度是比較快的。
　　新京報記者 張慧敏
　　■ 大事記
　　2003年
　　十六屆三中全會審議通過《中共中央關於完善社會主義市場經濟體制若干問題的決定》，積極推進資本市場的改革開放和穩定發展。
　　2004年
　　中國證監會發佈《公開發行股票試行詢價制度通知》，標誌新股IPO詢價制正式出台。
　　2005年
　　中國證監會宣佈股權分置改革全線啟動。
　　2006年
　　中國證監會正式實施《首次公開發行股票並上市管理辦法》。
　　2007年
　　上證綜指站上6124點。
　　2009年
　　中國創業板正式運作。
　　2012年
　　IPO暫停，這是A股市場有史以來持續時間第二長的IPO暫停期(僅次於2005年5月25日~2006年6月2日的第六輪IPO暫停)。　　（原標題：牛短熊長10年股指原地畫圈）